لماذا هو بين التأريخ بتاريخ سابق الأسهم ، خيارات خاطئة

الولايات المتحدة الامريكانية. ما هو الخطأ مع خيار الأسهم باكداتينغ ما هو الخطأ 39 مع خاطئة باكدينغ الخيار الأسهم الجواب القصير هو أنه لا يوجد شيء خاطئ مع باكتينغ خيارات الأسهم إذا تم اتباع الإجراءات المناسبة ويتم احتساب المعاملات بشكل صحيح والكشف عنها. التراجع هو ممارسة تأمين المكاسب المالية من خلال منح تسعير خيارات الأسهم بأثر رجعي في الأيام التي يكون فيها سعر سهم الشركة منخفضا، مما يزيد من قيمة الخيارات. وهذه الممارسة قانونية عندما تسجل على النحو الواجب بوصفها نفقات غير نقدية للشركات. ثم لماذا تم التحقيق في أكثر من 170 شركة منذ عام 2007 من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (سيك) والسلطات الاتحادية الأخرى لاحتمال الاحتيال في اتصال مع الخيارات خيار الأسهم (سوب) في ذروته، كان هناك نحو 125 شركة قيد التحقيق للمحاسبة المزعومة والانتهاكات، والإفصاح غير السليم المتعلقة بتدبير وتعيين خيارات الأسهم الممنوحة لجذب وتحفيز المديرين التنفيذيين للشركات. وقد أعادت أكثر من 100 شركة إعادة حساب أرباحها من أجل حسابها، وقد رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات قضايا مدنية تتعلق بعشرات هذه الحالات. وحتى الآن، وجهت وزارة العدل أيضا اتهامات جنائية ضد عدة شركات أو مدرائها التنفيذيين فيما يتعلق بما يزعم من مخططات غير مؤاتية للتخريب وتغطية. على مدى العامين الماضيين، تحدثت العديد من التقارير الصحفية عن دعوى قضائية فيدرالية ضد برودسوم كوربوراتيون وكبار مسؤوليها التنفيذيين بسبب الاحتيال المزعوم. وفي كانون الأول / ديسمبر 2009، ألقى قاض اتحادي رسوم التزوير وألغى أساسا إحدى القضايا الأخيرة التي رفعها المدعي العام الاتحادي. رفض قاضى المقاطعة الامريكية كاري قضية برودسوم قبل بدء المحلفين مداولاتهم لانه وجد ان الادعاء قد قام بتخويف الشهود بشكل غير صحيح وتشويه عملية تقصي الحقائق. كما اعرب القاضي عن شكوكه حول ما اذا كان المديرون التنفيذيون المشرفون فى برودسوم يعتزمون ارتكاب اى جرائم. جلب نفس المحامي الأمريكي لمنطقة وسط كاليفورنيا قضية جنائية أخرى في العام الماضي ضد الرئيس التنفيذي السابق لشركة كب هومز للتزوير في اتصال مع ممارسات سوب على مدى عدد من السنوات، ابتداء من عام 1999. في عام 2007، كب الأرباح لتعكس أكثر من 36 مليون في نفقات التعويض لممارسات سوب من 1999 حتى 2005. الدفاع التنفيذي 39's في قضية كب هو نفسه الذي يستخدمه اثنين من التنفيذيين من برودسوم ندش أنه يعتقد أنه كان يتصرف قانونا وأن الشركة سوب 39 كانت الممارسات فوق المجلس ولم يتم تغطيتها بأي شكل من الأشكال. وفي الشهر الماضي، رفض القاضي الاتحادي التحقيق في الادعاءات المتعلقة بسوء سلوك الادعاء المزعوم في قضية سوب الجنائية في قضية الرئيس التنفيذي لشركة KB39s، وإذا كان قد أدين، يواجه ما يصل إلى 415 عاما في السجن الاتحادي. وقد شهد الرئيس التنفيذي السابق للموارد البشرية (راي) من كب ضد الرئيس التنفيذي في القضية الجنائية، مدعيا أن الشركة غيرت سياستها لمنح خيارات الأسهم في عام 1999 بعد راي والرئيس التنفيذي لم يتمكنوا من إقناع رئيس لجنة التعويضات لدعم خطة منفصلة. في مايو من عام 2009، وافق راي على دفع 550،000 لتسوية الاتهامات المدنية التي رفعتها المجلس الأعلى للتعليم من خطة سوب في قضية في قضية الاحتيال ضد الرئيس التنفيذي. على الرغم من أنه لم يعترف أو ينفي الادعاءات في تسوية شكوى مدنية SEC39، في وقت سابق نداش في ديسمبر 2008 نداش راي قد أقر بالذنب للتآمر في عام 2006 مع الرئيس التنفيذي لعرقلة التحقيق في ممارسات سوب في كب. ويواجه راي عقوبة السجن لمدة تصل إلى خمس سنوات في تلك القضية الجنائية. شكوى المدنية SEC39s ضد راي، رفعت في المحكمة المحلية للولايات المتحدة لمنطقة وسط كاليفورنيا في 14 مايو 2009، هو مفيدة فيما يتعلق نهج SEC39s إنفاذ فيما يتعلق بانتهاكات سوب. وتزعم الشكوى أن راي استخدم بعد فوات الأوان لاختيار تواريخ منح مفيدة لمنح خيار الأسهم السنوية ل KB39 من أجل إثراء نفسه والآخرين. وفي عدة مناسبات، تزامنت تواريخ المنح مع تواريخ أدنى أسعار إقفال شهرية للأسهم العادية ل39 كيلو بايت. وحتى بعد إقرار قانون ساربانيس - أوكسلي لعام 2002، الذي غير قواعد الإبلاغ الخاصة بالضباط والمديرين الذين يغيرون ملكية أسهمهم (بما في ذلك خيارات الأسهم المستلمة)، واصل راي والرئيس التنفيذي استخدام استراتيجية الانتظار والرؤية إلى واختيار مواعيد المنح التي من شأنها تعظيم قيمة منح خيار الأسهم. في منتصف عام 2006، عندما جاء KB39s التواريخ منحة خيار مفيد بشكل غير عادي تحت التدقيق وسائل الإعلام، راي والرئيس التنفيذي يزعم أن ملفقة تفسير بريء لخطة سوب لجنة مراجعة KB39s. وعلاوة على ذلك، زعم أن راي كذب في مقابلات مع كبير الموظفين القانونيين في كب 39 عندما قال إن عملية خيارات الأسهم لم يتم التلاعب بها بأي شكل من الأشكال، وأنه لم يتم استخدام هذه الفترة لتحديد مواعيد منح الخيارات السنوية. واستنادا إلى الوقائع المذكورة آنفا في الوقائع الواردة في شكوى اللجنة، قدمت اللجنة الادعاءات التالية ضد راي. أولا، من خلال الانخراط في خطة سوب، ارتكب راي الاحتيال فيما يتعلق بشراء أو بيع الأوراق المالية في انتهاك للمادة 10 (ب) من قانون سوق الأوراق المالية لعام 1934 وتعديلاته (قانون التبادل)، والقاعدة 10b-5 بموجب ذلك . ثانيا، زور راي دفاتر وسجلات كب والتحايل على الضوابط المحاسبية الداخلية من خلال ارتكاب مخطط سوب. ثالثا، انتهك راي متطلبات الإبلاغ من الداخل بموجب المادة 16 (أ) من قانون الصرف والقاعدة 16 أ -3، التي تتطلب تقديم بيانات التغييرات في الملكية المفيدة للأسهم العادية (وخيارات الأسهم) للضباط والمديرين في نهاية كل شهر تقويمي يتم فيه تغيير. رابعا، راي، بشكل مباشر أو غير مباشر، زيف أو تسبب في تزوير KB39s الكتب والسجلات والحسابات في انتهاك للمادة 13b2-1 بموجب قانون الصرف. خامسا، مساعدة راي وكب في تقديم تقارير دورية وكاذبة ماديا كاذبة ومضللة، وارتكاب انتهاكات حفظ السجلات، وانتهاك الضوابط والإجراءات المحاسبية الداخلية بموجب المادتين 13 و 14 (أ) من قانون الصرف والقواعد 12b-20، 13 أ -13 و 14 أ -9 أدناه. وفيما يتعلق بكل انتهاك للمعونة والتحريض، زعم أن راي قدم مساعدة كبيرة إلى كب إما في عدم إصدار أو الاحتفاظ بالدفاتر والسجلات والحسابات بتفاصيل معقولة تعكس بشكل عادل ودقيق المعاملات والتصرف في أصول الشركة أو في تقديم وإصدار التقارير الزائفة وبيانات الوكيل. أنواع الإغاثة التي طلبها المجلس الأعلى للتعليم في قضيته المدنية ضد راي هي نموذجية للإجراءات الأخرى المماثلة التي تنطوي على ادعاءات سوب أو غيرها من انتهاكات الغش. بالإضافة إلى طلب من المحكمة أن تجد أن راي قد ارتكبت انتهاكات قانون الأوراق المالية المزعومة، وطلب المجلس الأعلى للتعليم أن يتم منع راي بشكل دائم من انتهاك مكافحة الاحتيال وغيرها من أحكام قانون الصرف تلاوة في الادعاءات. وعلاوة على ذلك، طلب المجلس الأعلى للتعليم من المحكمة أن تأمر راي بدفع عقوبات مدنية بموجب المادة 21 (د) (3) من قانون الصرف. كما هو شائع في أي دعوى مدنية رفعتها لجنة الأوراق المالية الأمريكية للتداول من الداخل أو غيرها من الانتهاكات المتعلقة بالغش من قوانين الأوراق المالية الاتحادية، وطلب المجلس الأعلى للتعليم أيضا أن تدخل المحكمة أمرا يحظر راي من العمل كموظف أو مدير أي شركة مسجلة الأوراق المالية بموجب المادة 12 من قانون الصرف. وافق راي على أمر محكمة بتسوية رسوم SEC39 من دون قبول أو رفض الادعاءات، وهو أمر نموذجي في هذه الحالات، مما يتطلب منه أن يكشف مكاسبه مع الفائدة ودفع عقوبة مدنية، فضلا عن منعه من العمل كموظف أو مدير شركة عامة لمدة خمس سنوات. في مركز راي وغيرها من الشكاوى المدنية والجنائية سوب هي ادعاءات بالتلاعب والاحتيال من قبل المديرين التنفيذيين للشركات المسؤولين عن الإشراف على شركاتهم 39 الامتثال لقوانين الأوراق المالية الاتحادية. وعلى الرغم من أن هذه القضايا صعبة وتستغرق وقتا طويلا ومكلفة للتحقيق والمقاضاة، فقد أثبتت السلطات الاتحادية استعدادها على مدى السنوات القليلة الماضية لإنفاق موارد كبيرة للكشف عن مخططات العمليات الخاصة ومحاكمتها التي تثري المطلعين على الشركات على حساب المساهمين. بالإضافة إلى متطلبات حفظ السجلات والتدقيق الداخلي والإبلاغ بموجب قانون الصرف، تشدد سوكس على دور لجان التدقيق في الإشراف على الضوابط الداخلية على التقارير المالية. كما تنص معايير قائمة بورصة نيويورك على أنه ينبغي للجنة التدقيق أن تشرف على الخطوات التي تتخذها اإلدارة لمراقبة ومراقبة تعرض الشركة للمخاطر المالية الرئيسية. وبموجب المبادئ التوجيهية الاتحادية بشأن إصدار الأحكام التي تحكم فرض عقوبات جنائية ضد شركة ما، فإن أحد عوامل التخفيف التي أخذت في الاعتبار هو مدى مشاركة مجلس إدارة الشركة في الإشراف على مجالات المخاطر وتعزيز ثقافة الأخلاق والامتثال للقانون. ومن ثم، يجب أن توافق لجنة تعويضات مجلس االدارة على جائزة خيار األسهم وممارسات التنازل عن األصول وإعادة النظر فيها من قبل لجنة التدقيق بشكل دوري. وينبغي الإبلاغ عن أي تناقضات إلى المجلس بكامل هيئته، وينبغي اتخاذ التدابير التصحيحية المناسبة على وجه السرعة. ولا يشكل مضمون هذه المادة مشورة قانونية ولا ينبغي الاعتماد عليه بهذه الطريقة. وينبغي التماس مشورة محددة بشأن ظروفك المحددة. لطباعة هذه المقالة، كل ما تحتاجه هو أن تكون مسجلة على موندق. انقر لتسجيل الدخول كمستخدم موجود أو تسجيل حتى تتمكن من طباعة هذا المقال. أنا باكداتينغ حقا سيئة جدا يناير 16، 2007 في 12:00 آم وبالنظر إلى أن ما يقرب من 200 شركة تم القبض عليهم في سرب فضيحة المحيطة باكدينغ من الخيارات الأسهم، وأكثر الناس يتساءلون عما إذا كان باكتينغ هو حقا شيء سيئ. الآن أصبح أيقونة وادي السيليكون ستيف جوبز واحدة من الشخصيات الأكثر رفيعة المستوى لتصبح إنسنارد، وربما في الواقع حقا الكثير من اللغط لا شيء. عاصفة في إبريق الشاي كما روى على هذه الصفحات عدة مرات. فإن خيار الأسهم يعطي صاحب الحق الحق في شراء أسهم بسعر معين - يسمى سعر التمرين أو الإضراب - في مرحلة ما في المستقبل. والنظرية هي أن الخيارات هي حافز على أن تعمل اإلدارة جاهدة لضمان زيادة قيمة الشركة، وأن سعر سهمها ينمو، حتى تتمكن اإلدارة والمساهمين من تحقيق الربح معا في المستقبل. التأريخ بتاريخ سابق. من ناحية أخرى، يدعي أن سعر الإضراب كان قد حدد بالفعل في وقت سابق مما كان عليه، أو في وقت ما كان سعر السهم أقل منه في اليوم الذي منح فيه فعلا. أنه يعطي مدير الفورية أرباح إضافية على الخيارات. لم يسجل مساهمو شركة آبل (نسداق: آبل) اهتماما كبيرا بسبب الوحي بأن "جوبز" لم يقتصر على إدراك أن عمليات الترقيم كانت تحدث فحسب، بل إنهم شاركوا بشكل وثيق في اختيار التواريخ التي كانت خيارات الأسهم فيها قديمة. وقد حشد العديد من المساهمين للدفاع عن إجراءات العمل على أساس أدائه العام مع الشركة. كما طلبوا المأوى تحت راية أن "جوبز" لم يكن محاسبا، وبالتالي لم يدركوا الآثار التي ستؤدي إلى التراجع. ولكنك لا تحتاج إلى المحاسبة إلى درجة لمعرفة أن باكداتينغ خطأ. يجب أن تعلمك الأخلاقيات 101 ذلك. ماذا فعلت بالنسبة لي في الآونة الأخيرة منتقدي الملاحقة القضائية خيارات باكداترز، وأساسا معظم المساهمين أبل الذي اتصل بي، نعتقد أنه طالما أن السلطة التنفيذية قد أدى خلاف ذلك بشكل لافت للمساهمين، وطالما المساهمين قد تمكنوا شخصيا من الاستفادة من نمو سعر سهم الشركة، موافق على التغاضي عن عدد قليل من الفشل. تم إلقاء بعض الدموع عندما قال ويليام ماكجوير، الرئيس التنفيذي لشركة يونايتد هيلث (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: نيس: ونه). تم إلغاؤه لدوره في باكداتينغ أن الشركة خيارات الأسهم. وكان قد قاد الشركة إلى مكاسب هائلة على مدى 15 عاما، ولكن ربما لأنه كان أيضا مكافأة غنية نتيجة لذلك، كان من الأسهل للإطاحة به. ومن المؤكد أن قلة من الناس لديهم مشاكل مع تشويه كوبي ألكسندر، الرئيس التنفيذي لشركة كومفيرز تيشنولوغي (نسداق: سمفت). عندما أصبح هاربا بعد اندلاع فضيحه الخلفية. كان يجب أن يعاد إلى الولايات المتحدة لمواجهة تهمة الاحتيال، والسجن في نهاية المطاف. وظائف الخطيئة فقط، ويقول المدافعون عنه، كان أنه كان شمو جاهل الذين لم نقدر الآثار المحاسبية ولم تستفيد شخصيا من المخطط. في الواقع، كما يقولون، انه في الواقع ألغى منحة 7.4 مليون سهم حصة كبيرة أعطيت له. في حين سانت ستيف قد لا يكون قد فهمت حقا كل جمبو المحاسبة مومبو أن يذهب إلى اللعب، من الصعب أن يجادل أنه لم يستفيد. ومنحت المنح التي ألغيها فترة تصل إلى 10 سنوات. وفي المقابل، حصل على أسهم مقيدة أقل خطورة في غضون ثلاث سنوات، وبلغت قيمتها 74 مليون سهم. السماح للعقوبة تناسب الجريمة وأنا أتفق على أن المدى الذي يذهب إليه التنفيذي لإخفاء التراجع - مثل إنشاء اجتماعات مجلس وهمية، كما موظف أبل يزعم أنه في قضية جوبز - يجب أن تلعب دورا في تحديد حجم العقوبة المفروض. وينبغي التعامل مع الاحتيال الصريح بقسوة، في حين أن الحالات الأخرى، التي تتم في مرأى، ولكن من الجهل المفترض، قد تستحق أكثر من صفعة المالية على المعصم. على سبيل المثال، تم إجراء النسخ الخلفي لشركة ميكروسوفت s (نسداق: مسفت) كمسألة تتعلق بسياسة الشركة مع منح خيارات توظيف جديدة في تاريخ أدنى سعر في الشهر. وقد تم توضيح هذه الممارسة تماما، ولم يتم إخفاء أي شيء أو القيام به على نحو خفي. وتحمل خيارات الأسهم المؤجلة تكلفة حقيقية على المساهمين. وعندما تمنح الخيارات، فإنها تعتبر في المال، ويتعين على الشركات تسجيل نفقات لها. ومع ذلك، فإن النسخ الخلفي يسمح للشركات بإصدار خيارات مصطنعة بالفعل في المال لذلك، فإنها لا تضطر لتسجيل النفقات. ولهذا السبب كان هناك الكثير من الشركات التي تحتاج إلى إعادة ذكر تقاريرها المالية. فعلى سبيل المثال، سيتعين على يونيتيد هيلث أن تعيد تأكيد العائدات السابقة بما يصل إلى 1.7 مليار دولار. سوف التفاح ريستاتيمنت تدق 84 مليون من الأرباح. من السهل أن نفهم لماذا المساهمين المحاصرين، الذين يعانون منذ فترة طويلة من قلة الأسهم، وسرعة أن يغفر عن رغبات الرئيس التنفيذي لشركة ووس حول ثروات الشركة. وليس الأمر كذلك مع الاعتذاريين الآخرين الذين سيسمحون للمدراء التنفيذيين بالهرب من تكلفة أفعالهم - وهذا مرة واحدة فقط - عندما لا يسمحون لنفس الدفاع عن محاولات إساءة الإبلاغ عن قوائم الجرد أو المستحقات. أفكار خداع النهائي باكداتينغ هو المخطط الذي يثري المديرين التنفيذيين، مما يتيح لهم على الفور المزيد من الأرباح مما يستحقونه. إذا تم القيام به مع أي بند آخر في التقرير المالي، فإنه يتم كشفها على أنها احتيال محض محض. وينبغي أن ننظر بالتأكيد في الأطوال التي ذهبت بها الشركة أو المدير التنفيذي لإخفاء جهود التعويض عند الإدلاء بالعقاب. ولكن دعونا لا نعذر هذه الشعوب الوعي الكامل أنهم كانوا يعطيون أنفسهم والآخرين مبالغا فيه والأرباح المحتملة غير المكتسبة. اعترف بأن النسخ الخلفي خاطئ، بغض النظر عن من ارتكب ذلك الخاصة تصل إلى أفعالك، والسماح للشركة على المضي قدما. على الرغم من فضيحة الخلفية، يونيتيدهيلث هو توصية من موتلي خداع القيمة الداخلية. تعرف على سبب حصولك على بطاقة دخول مجانية لمدة 30 يوما. كذبة مساهم ريتش دوبري لا تملك أي من الأسهم المذكورة في هذه المقالة. يمكنك ان ترى له حيازات هنا. كذبة موتلي لديها سياسة الكشف. Backdating من الأسهم التنفيذية الخيار (إسو) المنح ما هو باكداتينغ باكداتينغ هو ممارسة وضع علامة على وثيقة مع التاريخ الذي يسبق التاريخ الفعلي. ما هي الفائدة من إعادة منح منح إسو تمنح عادة منظمات المجتمع المدني على أساس المال، أي أن سعر ممارسة الخيارات هو أن يساوي سعر السوق للمخزون الأساسي في تاريخ المنح. ولأن قيمة الخيار أعلى إذا كان سعر التمرين أقل، يفضل المديرون التنفيذيون منحهم خيارات عندما يكون سعر السهم في أدنى مستوياته. يسمح الترقيم للمديرين التنفيذيين باختيار تاريخ سابق عندما كان سعر السوق منخفضا بشكل خاص، وبالتالي تضخيم قيمة الخيارات. مثال يوضح الفائدة المحتملة من العودة إلى المتلقي. وأشارت صحيفة وول ستريت جورنال (انظر مناقشة المقال أدناه) إلى منحة خيار الرئيس التنفيذي المؤرخة في أكتوبر 1998. وكان عدد الأسهم الخاضعة للخيار 250،000 وكان سعر التمرين 30 (الحوض في الرسم البياني لأسعار الأسهم أدناه). نظرا لسنة (85 - 30) × 250،000 13،750،000. وبالمقارنة، لو كانت الخيارات قد منحت بسعر نهاية السنة عندما كان من المحتمل أن يكون قرار منح الخيارات ممكنا، فإن القيمة الفعلية في نهاية السنة ستكون صفرية. إعادة منح مكتب االستخبارات األوروبية منح غير قانونية إن إعادة منح منح إسو ليست بالضرورة غير قانونية إذا كانت الشروط التالية: ال توجد مستندات مزورة. يتم اإلبالغ بشكل واضح عن حقوق المساهمين في الشركة. بعد كل شيء، فمن المساهمين الذين يدفعون على نحو فعال التعويض المضخم الذي ينتج عادة من عوائد إوس. النسخ الاحتياطي لا ينتهك خطط الخيارات المعتمدة من قبل المساهمين. تحظر معظم خطط الخيارات المعتمدة من قبل المساهمين منح الخيار في المال (وبالتالي، التنازل عن الخلف لخلق المنح في المال) من خلال اشتراط أن ممارسة ممارسة يجب أن تكون الأسعار لا تقل عن القيمة السوقية العادلة للسهم في التاريخ الذي قرار منح. تنعكس الخلفية بشكل صحيح في الأرباح. على سبيل المثال، لأنه يتم استخدام النسخ الخلفي لاختيار تاريخ المنح بسعر أقل من تاريخ القرار الفعلي، تكون الخيارات فعالة في المال في تاريخ القرار، وينبغي تخفيض الأرباح المبلغ عنها للسنة المالية منحة. (وبموجب المادة 25 من القواعد المحاسبية، فإن القاعدة المحاسبية التي كانت سارية المفعول حتى عام 2005، لم يكن على الشركات أن تتحمل أي نفقات على الإطلاق، إلا إذا كانت في شكل نقود، ومع ذلك، وبموجب المعيار الجديد 123R، فإن النفقات تستند إلى القيمة السوقية العادلة في تاريخ المنح، بحيث لا بد من صرف الخيارات حتى في المال.) ونظرا لأن النسخ الاحتياطي لا ينعكس بشكل صحيح في الأرباح، فقد أعادت بعض الشركات التي اعترفت مؤخرا بتخصيص الخيارات مرة أخرى الأرباح للسنوات الماضية. يتم عكس الخلفية بشكل صحيح في الضرائب. یؤثر سعر التمرین علی الأساس المستخدم لتقدیر مصاریف تعویضات الشرکة للأغراض الضریبیة وأیة أرباح رأسمالیة لمستلم الخیار. وبالتالي، فإن سعر ممارسة منخفضة بشكل مصطنع قد يغير المدفوعات الضريبية لكل من الشركة والمتلقي الخيار. وعالوة على ذلك، تعتبر الخيارات المتاحة على أساس المال تعويضا على أساس األداء، وبالتالي يمكن خصمها ألغراض الضريبة حتى إذا تم دفع المديرين التنفيذيين بأكثر من مليون) انظر القسم 162) م (من قانون اإليرادات الداخلية (. ومع ذلك، إذا كانت الخيارات فعالة في المال في تاريخ القرار، فإنها قد لا تكون مؤهلة للحصول على هذه الاقتطاعات الضريبية. ولسوء احلظ، نادرا ما يتم الوفاء بهذه الشروط، مما يجعل التنازل عن املنح غير قانوني في معظم احلاالت. (في الواقع، يمكن القول أنه إذا كانت هذه الشروط عقد، هناك سبب بسيط لخيارات العودة، لأن الشركة يمكن ببساطة منح الخيارات في المال بدلا من ذلك.) كيف نعلم أن باكداتينغ يحدث في الممارسة ديفيد يرماك من وكانت جامعة نيويورك أول باحث لتوثيق بعض أنماط أسعار الأسهم الخاصة حول منح إسو. وعلى وجه الخصوص، وجد أن أسعار الأسهم تميل إلى الارتفاع بعد فترة وجيزة من المنح. وعزا معظم هذا النمط إلى منح التوقيت، حيث يمنح المديرون التنفيذيون خيارات قبل الزيادة المتوقعة في الأسعار. وقد نشرت هذه الدراسة الرائدة في مجلة المالية في عام 1997، وبالتأكيد يستحق القراءة. في دراسة بدأت في عام 2003 ونشرت في النصف الأول من عام 2004 ونشرت في إدارة العلوم في مايو 2005 (متاح في biz. uiowa. edufacultyelieGrants-MS. pdf)، وجدت أن أسعار الأسهم تميل أيضا إلى الانخفاض قبل المنح. وعلاوة على ذلك، فقد تكثف نمط الأسعار قبل وبعد المنحة بمرور الوقت (انظر الرسم البياني أدناه). وبحلول نهاية التسعينات، أصبح نمط السعر الإجمالي واضحا جدا، حيث اعتقدت أن هناك المزيد من القصة أكثر من مجرد منح الوقت قبل أن يتوقع عاملون في الشركات ارتفاع أسعار الأسهم. وهذا ما جعلني أفكر في إمكانية أن تكون بعض المنح قديمة. ووجدت أيضا أن سوق الأسهم الكلي أداء أسوأ مما هو طبيعي قبل المنح مباشرة وأفضل من المعتاد بعد المنح مباشرة. وما لم يكن بمقدور المطلعين على الشركات التنبؤ بحركات قصيرة الأجل في سوق الأسهم، قدمت نتائجي المزيد من الأدلة دعما لتفسير التراجع. في دراسة ثانية القادمة في مجلة الاقتصاد المالي (المتاحة في biz. uiowa. edufacultyelieGrants-JFE. pdf)، راندي هيرون من جامعة إنديانا وفحصت نمط سعر السهم حول منح إسو قبل وبعد متطلبات المجلس الأعلى للتعليم الجديد في أغسطس من 2002 يجب الإبلاغ عن منح الخيار في غضون يومي عمل. ويوضح الرسم البياني أدناه التأثير الدراماتيكي لهذا الشرط الجديد على الفارق الزمني بين المنحة ومواعيد الإيداع. وبقدر امتثال الشرکات لھذه اللائحة الجدیدة، ینبغي الحد من التأکید بشکل کبیر. وهكذا، إذا كان التراجع يفسر نمط سعر السهم حول منح الخيار، فإن نمط السعر يجب أن ينخفض ​​بعد اللائحة الجديدة. وفي الواقع، وجدنا أن نمط سعر السهم أضعف بكثير منذ بدء سريان اللائحة الجديدة للإبلاغ. ويتركز أي نمط متبقي على مدى يومين بين تاريخ المنح المبلغ عنه وتاريخ الإيداع (عندما لا يزال عمل النسخ الاحتياطي قد يعمل)، وفترات أطول بالنسبة للأقلية من المنح التي تنتهك متطلبات الإبلاغ لمدة يومين. ونحن نفسر هذه النتائج كدليل قوي على أن التأريخ يفسر معظم أنماط السعر حول منح إسو. وهناك أيضا بعض الأدلة السردية في وقت مبكر نسبيا من الظهر. وهناك مثال مثير للاهتمام على وجه الخصوص هو أن شركة ميكريل لسنوات عديدة، سمح ميكرل موظفيها لاختيار أدنى سعر للسهم في غضون 30 يوما من تلقي الخيارات. بعد هذه الخيارات خيار الأسهم إلى علم مصلحة الضرائب في عام 2002، عملت على صفقة سرية مع ميكريل التي من شأنها أن تسمح ميكريل للهروب 51 مليون في الضرائب، وطلب من مصلحة الضرائب للحفاظ على الهدوء حول شروط الخيار. وطلب من ريمي ويلينغ، المدقق الرئيسي في مصلحة الضرائب، التوقيع على الاتفاق في أواخر عام 2002. وبدلا من ذلك، قررت المخاطرة بالملاحقة الجنائية من خلال تفجير صفارة الحكم. تصف مقالة نيويورك تايمز هذه القضية بمزيد من التفصيل (المقالة متوفرة هنا)، وكذلك مقال عام 2006 في مجلة الملاحظات الضريبية (متوفر هنا). في مقابلة نبك في عام 2004، قال ريمي ويلينغ أن هذا خاص - حسنا، وهو يسمى خطة نظرة لمدة 30 يوما، وحتى على نطاق واسع في وادي السيليكون وربما في جميع أنحاء البلاد. كوت ماذا عن الربيع التحميل والتخريب رصاصة شروط كوتربرينغ لوادينغكوت و كتيبوليت دودجينغكوت تشير إلى ممارسات منح خيار التوقيت قبل أن تحدث قبل أنباء جيدة أو المتوقعة بعد الأخبار السيئة المتوقعة، على التوالي. يبدو مألوفا هذا هو ما يفترض البروفيسور يرماك في مقالته نوقشت أعلاه، على الرغم من انه لم يستخدم هذه المصطلحات. وتشير الدلائل الجماعية إلى أن هذه الممارسات تلعب دورا صغيرا في تفسير إجمالي عوائد الأسهم حول المنح. على سبيل المثال، إذا لعبت عملية تحميل الربيع والتخلص من الرصاص دورا رئيسيا، يجب أن نلاحظ انخفاض واضح في الأسعار قبل المنح والزيادات بعد المنح بغض النظر عما إذا كانت يتم إيداعها في الوقت المحدد، ولكن نحن لا. وهكذا، يبدو أن إما (أ) تحميل الربيع والتخلص من رصاصة ليست واسعة الانتشار أو (ب) هذه الممارسات عادة ما تفشل في تأمين مكاسب كبيرة للمتلقين الخيار. اثنين من الملاحظات ذات الصلة: الإعلانات الإخبارية الإيجابية بعد المنح يتسق مع كل من الربيع التحميل و باكداتينغ. وبالتالي، فإن مثل هذه الإعلانات الإخبارية لا تعني بالضرورة تحميل الربيع. كما تم استخدام مصطلح كوتفوروارد داتينغكوت لوصف ممارسة تحديد تاريخ المنحة بعد حدوث انخفاضات في الأسعار المتوقعة في المستقبل وقبل زيادة الأسعار المتوقعة في المستقبل. ومع ذلك، فقد استخدم هذا المصطلح بشكل غير دقيق في وسائل الإعلام. على سبيل المثال، ممارسة ميكروسوفتس قبل عام 1999 باستخدام أقل سعر السوق خلال 30 يوما بعد 1 يوليو (الذي كان عند إصدار المنحة) حيث تم الرجوع إلى سعر الممارسة كما يرجع تاريخها. ومع ذلك، هذا هو مجرد اختلاف من باكداتينغ، لأن سعر ممارسة لا يمكن تعيين حتى مرور 30 ​​يوما، وعندها يمكن للمرء أن ننظر إلى الوراء لمعرفة ما كان أدنى سعر. ما يحدث للشركات التي تم القبض عليها في يوليو 2005، أعلنت شركة برمجيات سيليكون فالي ميركوري إنتيراكتيف كورب أن مجلس إدارتها قد عين لجنة خاصة للتحقيق في المنح السابقة لخيارات الأسهم فيما يتعلق بإجراء تحقيق غير رسمي سيك الذي بدأ في نوفمبر 2004. وكشف تحقيق داخلي عن 49 حالة اختلف فيها التاريخ المبلغ عنه لمنحة خيار مخزون الزئبق من التاريخ الذي يبدو فيه أن الخيار قد منح فعلا. ونتيجة لذلك، استقال ثلاثة من كبار المديرين التنفيذيين في شركة ميركوري، بمن فيهم الرئيس التنفيذي، في تشرين الثاني / نوفمبر 2005. وانخفض سعر السهم 25 بعد صدور أخبار حالات الاستقالة والاستقالات التنفيذية. وبما أن الشركة لم تتمكن من إعادة احتساب الأرباح لحساب خيار التراجع في الوقت المناسب وتأخير الإيداعات الأخرى من الأرباح مع المجلس الأعلى للأوراق المالية، تم شطب أسهمها في بداية عام 2006. مطالبة من قبل قضية ميركوري والتحقيقات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأخرى، وول ستريت جورنال (وول ستريت جورنال (وول ستريت جورنال) وول ستريت جورنال (وول ستريت جورنال (وول ستريت جورنال) في قصة متابعة، قمت بتزويد "وول ستريت جورنال" ببيانات سمحت لها بتحديد ست شركات على أنها "باكداترز" (متوفرة هنا). وقد نشر نشر هذه المقالة في 18 مارس / آذار 2006 عدة أحداث بين الشركات التي تم تحديدها: شركة كومفيرز تيشنولوغي إنك أشارت إلى أنها ستعيد ذكر أكثر من خمس سنوات من النتائج المالية واستقال ثلاثة مدراء تنفيذيين (بمن فيهم الرئيس التنفيذي). وبالإضافة إلى ذلك، بدأ المدعون العامون الاتحاديون تحقيقا جنائيا في ممارسات منح الأسهم، وبدأت دعوى قضائية جماعية في المحكمة المحلية للولايات المتحدة للمنطقة الجنوبية في نيويورك نيابة عن حملة الأسهم الكمالية. ستقوم شركة يونايتد هيلث غروب بتعليق العديد من أشكال رواتبها التنفيذية العليا، بما في ذلك خيارات الأسهم. وتدعي دعوى المساهمين (التي يدعمها المدعي العام في ولاية مينيسوتا) أن المساهمين قد تضرروا بمنح الخيارات البديلة. وضعت شركة فيتيس لأشباه الموصلات الرئيس التنفيذي لويس ر. توماسيتا واثنين من كبار المديرين التنفيذيين الآخرين في الإجازة الإدارية، وقد تعيد ذكر ثلاث سنوات من النتائج المالية. وقد لخصت مقالة نشرت في 5 مايو / أيار 2006 (متوفرة هنا) بعض هذه الأحداث وناقشت بعض الآثار على قيمة المساهمين. على سبيل المثال، اقترحت المقالة أن القيمة السوقية لمجموعة يونايتد هيلث انخفضت بمقدار 13 مليار منذ ظهور أسئلة حول ممارسات منح الخيارات. ومن المفترض أن تعكس القيمة السوقية المخفضة الآثار المباشرة مثل الآثار المذكورة أعلاه والآثار غير المباشرة مثل تعطيل العمليات ونتائج سمعة مشوهة. كم من المنح المقدمة من مكتب دعم البيئة في وثيقة عمل جديدة مع راندي هيرون، فإننا نقدر أن 23 منحة غير مقررة، على رأس المال إلى كبار المديرين التنفيذيين المؤرخة بين 1996 و أغسطس 2002 كانت قديمة أو التلاعب بها. وقد انخفض هذا الجزء إلى النصف تقريبا نتيجة لمتطلبات الإبلاغ الجديدة التي استغرقت يومين والتي بدأ سريانها في آب / أغسطس 2002. غير أنه من بين أقلية المنح المقدمة في وقت متأخر (أي أكثر من يومي عمل بعد تواريخ المنح المزعومة) من التراجع، وهو تقريبا نفس المبلغ الذي كان عليه قبل آب / أغسطس 2002. (وجزء المنح المقدمة في وقت متأخر يتناقص باطراد، ولكن في عام 2005 كان لا يزال يبلغ حوالي 13). وفي حين أن جزءا لا يستهان به من المنح المقدمة في الوقت المحدد أيضا باكديتد، يتم تقليل فائدة باكداتينغ إلى حد كبير في مثل هذه الحالات. ووجدنا أيضا أن انتشار النسخ الخلفي يختلف عبر خصائص الشركات التي ترجع إلى الخلف أكثر شيوعا بين شركات التكنولوجيا والشركات الصغيرة والشركات ذات التقلبات العالية في أسعار الأسهم. وأخيرا، فإننا نقدر أن ما يقرب من 30 شركة منحت خيارات لكبار المسؤولين التنفيذيين في الفترة بين عامي 1996 و 2005 قد تلاعبت بمنحة أو أكثر من هذه المنح بطريقة ما. وھذا یبلغ أکثر من 2000 شرکة (لاحظ أن العدید من ھذه الشرکات لم تعد موجودة کشرکات عامة مستقلة). تتوفر الدراسة الکاملة ھنا. كم عدد الشركات التي سيتم القبض عليها للحصول على منح ذات منحى اعتقادي أعتقد أنه سيتم القبض فقط على أقلية من الشركات التي شاركت في العودة من المنح البديلة. وبعبارة أخرى، فإننا لن نرى جبل جليدي كامل. هناك سببان على الأقل لذلك: يمكن أن يكون من الصعب التعرف على النسخ الخلفي. أولا، إذا تم استخدام فترة استعراض لمدة 30 يوما عند الخيارات الخلفية، فإن سعر السهم في تاريخ المنح المزعوم لن يكون بالضرورة منخفضا للفترة التي تركز على هذا التاريخ، ومن المحتمل أن يكون هناك العديد من الأسعار الأخرى خلال العام كانت أقل بكثير. وتوضح الرسوم البيانية الأربعة للمنح الافتراضية أدناه. ثانيا، لدى الشركات في بعض الأحيان مزيجا من خطط الخيارات، وبعضها قد يملي المنح المقرر تحديدها مسبقا، وفي هذه الحالة فإن الأدلة العامة على التراجع ستكون غامضة. وثالثا، قد تكون الشركات قد أخفت أي آثار للتراجع عن طريق عدم اختيار أدنى سعر مطلق لفترة النظر إلى الوراء أو عن طريق إعادة ترتيب بعض المنح فقط. رابعا، لم يتم تقديم العديد من المنح (حتى على المستوى التنفيذي والمدير) مطلقا لدى المجلس الأعلى للتعليم. قد يكون المنظمين ومجتمع الاستثمار على حد سواء في وضع بعض السوابق على أساس مجموعة محدودة من الحالات العارمة الفظيعة لإرسال إشارة أن باكداتينغ والسلوك المماثل سوف يعاقب بشدة. وعلى أية حال، ستوضع موارد لتحسين شروط الكشف عن منح الخيار وإنفاذ اللوائح القائمة. ومن المؤكد أن المجلس الأعلى للتعليم، ووسائل الإعلام، ومجتمع الاستثمار سوف يكشف المزيد من الحالات في المستقبل القريب. للحصول على قائمة محدثة، انقر هنا. كما يكشف المجلس الأعلى للتعليم عن المعلومات من تحقيقاته، ونحن أيضا من المرجح أن معرفة المزيد عن كيفية بالضبط تم التراجع في مختلف الشركات والذين شاركوا في هذه المخططات. لقد تعلمنا أيضا عن المعاملات الأخرى التي عفا عليها الزمن. على سبيل المثال، هناك أدلة على أن تمارين الخيارات التي تم فيها بيع الأسهم المكتسبة (1) لم يتم إعادتها إلى أسعار منخفضة لتقليل الضرائب الشخصية، و (2) بيعها إلى الشركة قد عادت إلى ارتفاع الأسعار لتعظيم العائدات من مبيعات الأسهم. تظهر الرسوم البيانية أدناه عوائد الأسهم حول تمارين الخيارات التي إما لا تباع الأسهم المكتسبة، يتم بيع الأسهم للشركة، أو تباع الأسهم إلى طرف ثالث. 2006، إيريك ليي، جامعة أيوا. (للاطلاع على الملفات الشخصية، انظر، على سبيل المثال، مقالة وول ستريت جورنال المتوفرة هنا أو مقالة أب المتاحة هنا، كما تتوفر نسخة من شهادتي المكتوبة في لجنة البنوك في مجلس الشيوخ الأمريكي هنا).